2月16-20日晚（本周三至周日），《國(guó)資國(guó)企改革實(shí)踐專題》講座正式上線！為您詳解混合所有制改革、法人治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化、長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制、三項(xiàng)制度改革等方面的一線實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，助您在三年行動(dòng)收官中加速?zèng)_刺，長(zhǎng)按下方二維碼（免費(fèi)）報(bào)名參與！
引言
培育并購(gòu)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，激發(fā)科技研發(fā)骨干活力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)提升市值；這是國(guó)企改革搶灘布局最為關(guān)注的領(lǐng)域。
且看收官之年改革實(shí)踐第一篇，把長(zhǎng)效激勵(lì)應(yīng)用到投后管理的實(shí)踐探索！
當(dāng)前，三項(xiàng)制度改革專項(xiàng)行動(dòng)正如火如荼地開(kāi)展，根據(jù)國(guó)有企業(yè)改革三年行動(dòng)計(jì)劃要求，2022年要完成100%的改革任務(wù)。
中大咨詢認(rèn)為，本輪三項(xiàng)制度改革，不僅對(duì)傳統(tǒng)的崗位、薪酬、績(jī)效等模塊進(jìn)行更新重塑，更要從企業(yè)自身戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)出發(fā)，針對(duì)業(yè)務(wù)存在的痛點(diǎn)建立一套涵蓋“法人治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化+經(jīng)理層任期制契約化管理+職業(yè)經(jīng)理人+長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制”的組合拳，真正實(shí)現(xiàn)機(jī)制放活，而非“為了改革而改革”。
近年來(lái)，為鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)利用資本市場(chǎng)開(kāi)展并購(gòu)重組，中央已出臺(tái)多項(xiàng)政策文件。
如國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》提出，要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組主渠道作用，鼓勵(lì)上市公司盤(pán)活存量、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型發(fā)展。再比如去年印發(fā)的《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案（2020-2022年）》，也明確鼓勵(lì)促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購(gòu)重組。
從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)企并購(gòu)重組可以說(shuō)動(dòng)作不斷。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年12月底，年內(nèi)A股市場(chǎng)共發(fā)生2505起并購(gòu)重組事件（按首次公告日并剔除交易失敗案例計(jì)算），涉及資金規(guī)模達(dá)1.11萬(wàn)億元；其中，涉及國(guó)有控股上市公司的占總件數(shù)的33.17%，涉及的國(guó)有資金占總規(guī)模的51.52%。從行業(yè)來(lái)看，醫(yī)藥生物等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的占比最高，達(dá)279起。
在這一輪國(guó)企并購(gòu)大潮之下，投后管理成為新的焦點(diǎn)。中大咨詢發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)民營(yíng)企業(yè)后，業(yè)績(jī)并沒(méi)有如預(yù)期般大幅提升，甚至出現(xiàn)了下滑的現(xiàn)象，表明國(guó)有企業(yè)對(duì)實(shí)體和戰(zhàn)略新興等產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)需求，與投后新老業(yè)務(wù)融合困難、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑之間的矛盾。
由于國(guó)企與民企在體制機(jī)制、管理風(fēng)格、用人理念、企業(yè)文化等方面的差異較大，在國(guó)企收并購(gòu)對(duì)象后，往往會(huì)面臨整合困難、原有團(tuán)隊(duì)流失，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的問(wèn)題。中大咨詢認(rèn)為，人員團(tuán)隊(duì)是被收購(gòu)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，如何在投后整合的同時(shí)穩(wěn)定且激活現(xiàn)有的核心團(tuán)隊(duì)是投后管理面臨的核心挑戰(zhàn)，是解決上述矛盾的關(guān)鍵。
深入剖析這一挑戰(zhàn)，有三個(gè)核心問(wèn)題需要解答：
● 人員穩(wěn)定
如何穩(wěn)定既有的核心骨干？
● 團(tuán)隊(duì)活力
如何激發(fā)被收購(gòu)企業(yè)的員工活力？如何更加高效地拉緊企業(yè)發(fā)展與員工發(fā)展的關(guān)系？
● 融合協(xié)同
如何促使派出的高管與既有團(tuán)隊(duì)融合共進(jìn)，“同甘共苦”？
縱觀這三個(gè)問(wèn)題，可以看到新一輪國(guó)企改革逐步邁向深水區(qū)，改革的重點(diǎn)變成了通過(guò)機(jī)制優(yōu)化釋放人的活力，從而更好地促進(jìn)頂層設(shè)計(jì)的落地；而新三項(xiàng)制度改革的系列政策，為國(guó)有企業(yè)高效開(kāi)展市場(chǎng)化選人用人機(jī)制提供了堅(jiān)實(shí)的支撐。
在過(guò)去的一年中，中大咨詢結(jié)合“三項(xiàng)制度改革”的新理念和新工具，在國(guó)有企業(yè)收購(gòu)民營(yíng)上市公司的全周期服務(wù)中探索出“以業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為目標(biāo)與起點(diǎn)、以三項(xiàng)制度改革為實(shí)施策略與路徑、以剛性考核為實(shí)施保障”的新型國(guó)企投后管理之路。
圖1 以新三項(xiàng)制度改革“組合拳”推進(jìn)投后管理
實(shí)操案例分享：
某地方國(guó)企結(jié)合三項(xiàng)制度改革“組合拳”，高效推進(jìn)投后管理
總部位于華中的A企業(yè)是一家以園區(qū)開(kāi)發(fā)、環(huán)保科技、工程建設(shè)為主業(yè)的國(guó)有高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資控股公司。為拓展環(huán)?？萍碱I(lǐng)域新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，與存量業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，將環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)上海B環(huán)境工程有限公司作為收購(gòu)標(biāo)的。2018年，A國(guó)企與B民企的股東簽訂《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議》及補(bǔ)充協(xié)議，以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)原股東持有的B民企70%的股份。
一：巧用三項(xiàng)制度改革“組合拳”應(yīng)對(duì)投后新挑戰(zhàn)
收購(gòu)?fù)瓿珊?，如何?qiáng)化B民企的核心競(jìng)爭(zhēng)力，確保業(yè)績(jī)的可持續(xù)增長(zhǎng)，如何穩(wěn)定原有核心團(tuán)隊(duì)，如何保持市場(chǎng)化體制機(jī)制的活力成為了A國(guó)企亟需解決的問(wèn)題。在此背景下，A國(guó)企引入第三方機(jī)構(gòu)中大咨詢，在堅(jiān)定的發(fā)展決心、先行先試的探索勇氣和科學(xué)的理論指導(dǎo)下，探索形成了整套領(lǐng)先有效的國(guó)有企業(yè)投后管理組合拳和工具包，成功實(shí)現(xiàn)了并購(gòu)后國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。
以“業(yè)績(jī)至上”為投后管理的目標(biāo)與起點(diǎn)：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，業(yè)績(jī)是企業(yè)生存的命脈，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是企業(yè)和員工持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵；A國(guó)企收購(gòu)B民企時(shí)，收購(gòu)成本相對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)存在較高溢價(jià)，從國(guó)有資產(chǎn)保值增值的角度也對(duì)收購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有較高要求。
以“長(zhǎng)效激勵(lì)”為投后管理的實(shí)施路徑與策略:將“三項(xiàng)制度改革”靈活應(yīng)用于并購(gòu)后的業(yè)績(jī)承諾期、過(guò)渡期和業(yè)務(wù)整合期三個(gè)投后管理階段，將體制機(jī)制改革和投后管理有效融合，實(shí)現(xiàn)了人員穩(wěn)定、團(tuán)隊(duì)活力、人員和文化融合、業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)等投后管理目標(biāo)。
以“剛性考核”為投后管理的落地實(shí)施保障:為確保“三項(xiàng)制度改革”的落地實(shí)施，通過(guò)行動(dòng)計(jì)劃表的方式分解細(xì)化改革行動(dòng)，并將改革完成情況作為高管人員績(jī)效考核指標(biāo)，通過(guò)剛性考核確保股權(quán)激勵(lì)、職業(yè)經(jīng)理人、市場(chǎng)化薪酬激勵(lì)機(jī)制等改革的及時(shí)落地。
二：投后管理的實(shí)施路徑與策略
● 業(yè)績(jī)承諾期：以“業(yè)績(jī)補(bǔ)償+超額激勵(lì)”穩(wěn)定和激勵(lì)核心骨干團(tuán)隊(duì)
A國(guó)企與B民企原股東約定以收購(gòu)協(xié)議簽訂的2018年-2020年為業(yè)績(jī)承諾期，明確承諾期內(nèi)B民企各年度的稅后凈利潤(rùn)目標(biāo)值及相應(yīng)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償機(jī)制，以此穩(wěn)定原有核心團(tuán)隊(duì)，確保業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)B民企經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)通過(guò)超額利潤(rùn)分享的長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)原有核心團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造超額利潤(rùn)。
圖2 承諾期的業(yè)績(jī)補(bǔ)償及超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)示例
● 過(guò)渡期：以“法人治理結(jié)構(gòu)+職業(yè)經(jīng)理人+股權(quán)激勵(lì)+市場(chǎng)化薪酬激勵(lì)”的組合拳穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)、激發(fā)活力、促進(jìn)融合
業(yè)績(jī)承諾階段，為了確保業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)的達(dá)成，B民企整體保持了經(jīng)營(yíng)管理的獨(dú)立性。承諾期結(jié)束后，B民企創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)離開(kāi)，面臨如何對(duì)B民企進(jìn)行管理整合、人員和文化融合、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定等并購(gòu)后的系列問(wèn)題。此階段，A國(guó)企探索利用“法人治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化+職業(yè)經(jīng)理人+長(zhǎng)效激勵(lì)+市場(chǎng)化的薪酬激勵(lì)機(jī)制”組合拳，實(shí)現(xiàn)了核心人員穩(wěn)定、團(tuán)隊(duì)活力激活、人員和文化融合。
圖3 整合階段的投后管理組合拳
第一步：完善法人治理結(jié)構(gòu)
收購(gòu)?fù)瓿珊?，為推進(jìn)內(nèi)部管理的整合，保障國(guó)有大股東權(quán)利，實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的有效監(jiān)管，同時(shí)保證B民企經(jīng)營(yíng)決策效率，穩(wěn)定原有團(tuán)隊(duì)對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展效率的信心，首先需對(duì)公司法人治理結(jié)構(gòu)和權(quán)責(zé)邊界進(jìn)行明晰和完善。
一是優(yōu)化調(diào)整B民企治理結(jié)構(gòu)。根據(jù)公司法以及國(guó)有企業(yè)改革要求，規(guī)范黨組織、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)等治理主體的人員構(gòu)成、職能職責(zé)和議事規(guī)則等，構(gòu)建符合國(guó)有企業(yè)黨建要求、遵循企業(yè)發(fā)展規(guī)律，實(shí)現(xiàn)各司其職、各負(fù)其責(zé)、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的管理目標(biāo)。
二是通過(guò)權(quán)責(zé)邊界的厘清和授權(quán)體系的建立保障B民企的自主決策空間。基于調(diào)整后的公司治理結(jié)構(gòu)和各治理主體的權(quán)責(zé)，以堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)、戰(zhàn)略導(dǎo)向、權(quán)責(zé)對(duì)等為原則，優(yōu)化業(yè)務(wù)、組織人事、財(cái)務(wù)管理、經(jīng)營(yíng)管理等模塊中重要事項(xiàng)的決策流程，在合法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，對(duì)主要事項(xiàng)實(shí)行分級(jí)授權(quán)審批，以市場(chǎng)化的決策機(jī)制提升經(jīng)營(yíng)管理效率。
圖4 B民企的權(quán)責(zé)邊界優(yōu)化模塊
第二步：職業(yè)經(jīng)理人選聘
為推進(jìn)收購(gòu)后A國(guó)企和B民企人員團(tuán)隊(duì)的融合，同時(shí)激發(fā)經(jīng)營(yíng)管理人員活力，保持B民企市場(chǎng)化的選人用人機(jī)制，A國(guó)企對(duì)B民企的經(jīng)營(yíng)管理人員實(shí)行任期制與契約化管理，一是推動(dòng)和鼓勵(lì)A(yù)國(guó)企的管理人員轉(zhuǎn)變身份，競(jìng)聘B民企的經(jīng)營(yíng)管理層崗位；二是所有經(jīng)營(yíng)管理層簽訂聘任協(xié)議和任期內(nèi)業(yè)績(jī)合同，并按照契約推行剛性考核，依據(jù)考核結(jié)果確定薪酬、決定聘任（或解雇），強(qiáng)化剛性兌現(xiàn)。
第三步：推行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制
為了穩(wěn)定核心骨干員工，形成企業(yè)與員工間的利益共同體，通過(guò)共享發(fā)展成果激發(fā)團(tuán)隊(duì)的工作主動(dòng)性和積極性，共同拓展增量業(yè)務(wù)，B民企探索實(shí)施了針對(duì)國(guó)有非上市科技型企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)。
考慮到B民企是一家位于上海的科技型非上市企業(yè)，中大咨詢靈活應(yīng)用《國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法》（財(cái)資〔2016〕4號(hào)）和《張江國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)辦法》(滬府發(fā)〔2016〕48號(hào)）等政策文件，充分釋放改革紅利，提升激勵(lì)對(duì)象的積極性。
一是結(jié)合國(guó)有企業(yè)中長(zhǎng)期激勵(lì)的政策要求及行業(yè)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，以“利益捆綁、以崗定股、動(dòng)態(tài)調(diào)整、可持續(xù)發(fā)展”為原則，以高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員和核心技術(shù)人員為激勵(lì)對(duì)象，通過(guò)股權(quán)出售構(gòu)建激勵(lì)對(duì)象與組織間的利益共同體；落地實(shí)施后核心骨干團(tuán)隊(duì)通過(guò)持股平臺(tái)間接持有被收購(gòu)企業(yè)的部分股權(quán)，在鎖定期（禁售期）內(nèi)實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期的利益捆綁，調(diào)動(dòng)激勵(lì)對(duì)象的主人翁精神和工作積極性。
二是為了提升核心員工參與股權(quán)激勵(lì)方案的積極性，同時(shí)引導(dǎo)收購(gòu)企業(yè)增量業(yè)績(jī)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，利用科技型企業(yè)推行股權(quán)激勵(lì)的政策紅利，在契合政策要求的基礎(chǔ)上配套實(shí)施股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，即與激勵(lì)對(duì)象約定三年周期的業(yè)績(jī)?cè)隽磕繕?biāo)，以目標(biāo)的完成或超額完成作為獎(jiǎng)勵(lì)的觸發(fā)機(jī)制，形成業(yè)績(jī)目標(biāo)與股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)規(guī)模聯(lián)動(dòng)的正向激勵(lì)機(jī)制。
圖5 股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制示例
第四步：完善市場(chǎng)化的薪酬分配機(jī)制
為對(duì)接A國(guó)企的薪酬分配體系，同時(shí)通過(guò)市場(chǎng)化、差異化的薪酬激勵(lì)機(jī)制調(diào)動(dòng)員工積極性，在建立B民企工資總額管控機(jī)制的基礎(chǔ)上，完善了員工內(nèi)部的薪酬分配機(jī)制。
一是建立工資總額管控機(jī)制。以國(guó)家和地方發(fā)布的《國(guó)有企業(yè)工資總額決定機(jī)制的實(shí)施意見(jiàn)》為依據(jù)，在工效聯(lián)動(dòng)的基本前提下，結(jié)合B民企的功能定位和行業(yè)特點(diǎn)，建立以凈利潤(rùn)為經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)、以反映人工成本投入產(chǎn)出率的人工成本利潤(rùn)率和反映企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的凈資產(chǎn)收益率為調(diào)節(jié)指標(biāo)的工資總額生成機(jī)制，激勵(lì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升。
二是優(yōu)化內(nèi)部分配機(jī)制。其一，優(yōu)化B民企員工崗位管理體系，打造“管理+專業(yè)”的職業(yè)發(fā)展雙通道，拓寬員工職業(yè)發(fā)展空間，提升關(guān)鍵崗位和核心人才穩(wěn)定性；其二，打造差異化薪酬管理體系，在薪酬水平對(duì)標(biāo)方面充分考慮B民企的區(qū)位和行業(yè)特征，在薪酬分配方面合理拉開(kāi)差距，向銷售、技術(shù)和項(xiàng)目管理等關(guān)鍵崗位、核心人才傾斜，增強(qiáng)薪酬分配的激勵(lì)作用。
● 業(yè)務(wù)整合期：以股權(quán)激勵(lì)整合業(yè)務(wù)，明確預(yù)期，激勵(lì)團(tuán)隊(duì)
為進(jìn)一步推動(dòng)A國(guó)企環(huán)?？萍及鍓K的高速發(fā)展，此階段發(fā)展重點(diǎn)為B民企與板塊存量業(yè)務(wù)的整合，發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì)促進(jìn)整體做大做強(qiáng)。通過(guò)實(shí)施新一輪的股權(quán)激勵(lì)，將新老業(yè)務(wù)整合后的資本市場(chǎng)路徑規(guī)劃為激勵(lì)對(duì)象提供增長(zhǎng)預(yù)期，促進(jìn)新老業(yè)務(wù)的人員和業(yè)務(wù)融合，保留和激勵(lì)核心骨干人才，并同步測(cè)算業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)目標(biāo)的基礎(chǔ)上規(guī)劃激勵(lì)對(duì)象退出路徑的溢價(jià)空間，增強(qiáng)激勵(lì)方案對(duì)激勵(lì)對(duì)象的吸引力。
三：投后管理成效
通過(guò)系統(tǒng)的投后管理組合拳，B民企創(chuàng)始人以外的核心骨干團(tuán)隊(duì)得以保留，市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)機(jī)制不斷健全，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，超額完成了業(yè)績(jī)承諾期的業(yè)績(jī)目標(biāo)。2019、2020年的營(yíng)業(yè)收入同比增速分別超過(guò)120%和60%，不僅扭轉(zhuǎn)了2017年的虧損局面，更在2020年實(shí)現(xiàn)近億元的凈利潤(rùn)。
總結(jié)
在三項(xiàng)制度改革的加速推進(jìn)中，A國(guó)企緊抓機(jī)遇，開(kāi)創(chuàng)選人用人、長(zhǎng)效激勵(lì)等新模式，將三項(xiàng)制度改革與國(guó)有企業(yè)對(duì)實(shí)體和戰(zhàn)略新興等產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)需求有機(jī)組合起來(lái)，形成一套針對(duì)國(guó)企投后新老業(yè)務(wù)融合困難、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑之矛盾的系統(tǒng)解決方案。真正打通國(guó)有企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)之間的體制機(jī)制與經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，以拉緊分配關(guān)系加速企業(yè)融合，以拉進(jìn)團(tuán)隊(duì)距離加速業(yè)績(jī)騰飛。
從A國(guó)企并購(gòu)B民企的案例來(lái)看，三項(xiàng)制度改革專項(xiàng)行動(dòng)的深入開(kāi)展，絕不是單純地為了完成任務(wù)而改革。三項(xiàng)制度改革不僅為國(guó)有企業(yè)勞動(dòng)、人事、分配體制機(jī)制“松綁”，更重要的是與企業(yè)自身戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)高度結(jié)合，靈活用好各種改革“工具包”，真正實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的改革創(chuàng)新，人才隊(duì)伍活力的持續(xù)提升，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。
